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13股可闭眼买入 马上发财

※发布时间:2016-1-19 12:45:19   ※发布作者:小编   ※出自何处: 

  投资要点

  事项:公司发布产销公告:2015年11月公司共销售各类汽车20,605辆,同比下滑28.37%。其中,全顺轻客、JMC轻卡、JMC皮卡、驭胜SUV分别同比增长-40.23%、-30.09%、-34.75%和48.12%至4,553辆、8,842辆、4,176辆和1,090辆,福特撼者销量为1,944辆。

  平安观点:

  撼者产销量分别为2,398辆/1,944辆,符合预期:福特撼者于2015年10月30日上市,价格区间为26.58万~36.08万元,主力车型售价31万元左右。11月份,撼者销量1,944辆,符合预期,预计2015年销量4000~5000台,维持2016年稳态月销量2000~3000台的判断。

  对比哈弗H9,销售情况乐观:哈弗H9于2014年11月4日上市,价格区间为22.98-27.28万元,哈弗H9与撼者均为中型越野SUV。哈弗H9上市首月产销量分别为2,327辆/2,245辆,略高于撼者。但综合考虑行业景气度、4S 店数量、车型价格,我们认为撼者的销售数据更加乐观,反映终端用户的认可度更高,销量的持续性会更好。

  全新全顺16年上市,有望扭转销量颓势。2016年上半年全顺MPV 车型以及物流车型将相继上市,全新的产品将为全顺品牌注入活力,经典全顺车型偏老旧的问题将得到解决。凭借良好的口碑以及精准的定位,预计MPV 车型和物流车型的稳定月销量分别为2000辆和7000辆,有望强势扭转当前销量下滑的局面。

  盈利预测与投资:估计2016年撼者产能将完全,每月可贡献2000~3000台的稳定销量,维持业绩预测2015年/2016年/2017年EPS依次为2.36元/4.46元/5.70元,维持“强烈推荐”评级。

  风险提示:1)新品上市销量不达预期;2)轻卡市场竞争加剧。

  研究机构:平安证券

  赢合科技公告点评:“PACK自动化+机器人+MES”,全面布局智能制造

  事件描述。

  赢合科技发布公告,公司拟通过非公开发行方式向不超过5名特定对象发行不超过2,000万股,募集资金预计不超过8.89亿元,其中7.29亿元用于全自动动力锂电池生产线产能建设项目,1.60亿元用于补充流动资金。

  事件评论.

  募投项目加大动力锂电产能布局,进军PACK自动化装备领域。本次非公开发行的目的主要有两点:1)项目建成后新增产能将助力锂电设备产能瓶颈突破,达产后将形成圆柱型锂离子电池全自动生产线4条,方形卷绕动力电池全自动生产线2条,方形叠片动力电池全自动生产线4条,预计分别增加年产值3.60、1.75、3.50亿元,合计8.85亿元;2)募投项目将进一步向后端产线延伸和扩张,全面布局PACK自动化软硬件领域。

  打造“设备+机器人+软件”解决方案,推进智能制造战略布局。先后收购新浦自动化、筹建成立鼎合智能、慧合智能打通电芯与封装自动化产线,为募投项目实施提供保障。同时引进专业技术团队打造大数据中心,未来将基于锂电自动化技术,结合MES、视觉控制、智能机器人技术,实现“整线设备+机器人+软件”的智能化解决方案,全面转型智能制造。看好公司未来三年发展前景,逻辑如下:

  下游持续高景气:动力电池是电动汽车的核心部件,受益于新能源汽车的需求爆发及动力锂电池的技术突破,行业进入成长黄金期。

  设备行业需求爆发:预计15年行业整体设备投入将达到100亿元以上,未来2年复合增速有望达到100%。

  提高整体解决方案:未来将以动力电池生产设备为核心,布局“工业4.0”,打造锂电池设备行业整体解决方案提供商。

  外延发展持续推进:或将在产业链上下游继续寻找合适标的,通过外延扩张促进公司发展。业绩预测及投资:预计15、16年净利润约为0.7、1.2亿,EPS分别约为0.63、1.00元/股,对应PE分别为122、77倍,维持“买入”。

  研究机构:长江证券

  腾邦国际重大事件快评:战略布局初显,收购喜游夯实大旅游生态圈

  事项:

  近日,我们组织并参与了腾邦国际投资人,并就上市公司业绩发展以及未来战略部署做了交流。

  投资要点:

  “旅游×互联网×金融”战略布局初显,腾邦成长进行时

  旅业近年来发展速度十分迅猛,特别是出境游去年已突破1.09亿人次。同时,市场的不断增大促使线上线下同时发展,旅游O2O 趋势显著。公司也根据外部的变化结合自身发展,制定“旅游×互联网×金融”的战略,目前来看已初具,公司在旅游板块今年有望实现机票 300亿流水,同增超过50%,其中国际机票增速超过150%,旅游产品交易额超过25亿元,同增66%;旅行社及代理客户超过20万家,增长42%,成为全国客户数最多的B2B 平台;同时,在金融板块,分别推出旅游移动支付解决方案,其互联网小贷余额超过14亿、P2P 累计超过20亿元;并且积极布局保险领域(参与设立相互保险公司,再保险公司,收购获得保险经纪牌照灯),目前金融板块利润占比达到40%;最后,在互联网板块,公司取得了欣旅通 B2B 上线、旅游ERP 上线、同业助手上线以及旅游顾问上线等。

  腾邦+喜游+欣欣有望实现乘数效应,有效夯实大旅游生态圈布局

  首先,从腾邦收购欣欣旅游后欣欣的发展情况来看,公司ERP 系统今年正式上线,目前部署情况较好,同时其旅游顾问的推出将有效加强游客端—顾问端—管理端三者之间的联系,加强旅游定务体验。公司与腾邦的协同效应将在打通机票供应链、对接金融、与各子公司积极合作以及系统服务三个方面体现;与喜游的协同效应体现在“互联网+旅游”的O2O 模式,并为用户提供线上线下相结合的服务体验。其次,收购标的喜游国旅主要通过境内批发获客+目的地地接服务+免税商店的全产业链模式经营业务,具有丰富的目的地的接待经验和相关资源。公司优势在于已形成一定规模优势,并实现旅游消费闭环,服务体验可控以及可复制性强。未来,公司将携手腾邦国际将当前模式复制到距离中国“5小时航程”,游客人数年均100万人次的旅游目的地,实现旅游服务业务规模倍增式发展。

  重组方案看点颇多,公司上下有望共谋发展

  本次重组方案中,一方面,从收购标的情况来看:首先,通过收购喜游公司将有效完善大旅游生态圈;其次,高股份支付和超长锁定期(首期现金支付8000万,85%股权支付比例,锁定期限3+2年),充分显示喜游团队完成业绩的信心;再次,员工持股完善激励机制,有效提高员工的工作积极性和团队稳定性;最后,大股东的再次增持彰显对公司价值认可和未来业务长远发展目标的信心。另一方面,从参与配套融资的战略投资者来看,首先,华谊创星将以华谊创星的IP 资源和粉丝用户为基础的娱乐生态系统与旅游线开发融合,实现互动发展。其次,唯谟投资将以其资金优势,为公司业务拓展,产业链延伸与整合等方面提供重要支撑。

  “旅游×互联网×金融”战略布局初显,收购喜游有效夯实大旅游布局,维持“买入”评级

  我们预计公司2015-2017年按增发后股本全面摊薄后EPS 为0.23/0.42/0.52元(假设16年全年并表)。我们认为,首先,目前公司“旅游×互联网×金融”战略布局显著,欣欣旅游网流量快速增长以及ERP 系统成功开发为公司大旅游战略打下一定基础,而本次收购喜游国旅则将有助于公司全面进军出境游全产业链业务,未来公司主业与欣欣旅游以及喜游国旅三者有望实现收购后的乘数效应,将有效夯实大旅游生态圈布局,且对公司未来几年业绩增长贡献显著。同时,从重组方案来看,实际控制人和员工第二期持股计划均参与本次增发(锁三年),有助于公司上下共谋发展,而战略投资者华谊孚惠的加入也带来旅游、娱乐与粉丝的巨大结合空间。

  综合来看,我们继续看好公司“旅游×互联网×金融”战略布局的发展前景,考虑公司停牌前股价处于近一年底位,且公司对喜游国旅定增价23.72元/股,参考出境游可比公司估值,我们给与公司6-12个月合理估值33.6-37.8元(对应2016年80-90倍PE)。25~30元区间可择机配置。

  风险提示

  航空公司直销大幅提升和佣金率明显下降的风险;机票领域价格战继续扩散;快速扩张可能带来短期内投入产出不匹配的风险,征信、保险牌照的获批有一定不确定性;出境游系统性风险(境外目的地、等).

  研究机构:国信证券

  爱尔眼科:加码眼科,布局国际化战略

  核心观点:

  收购亚洲医疗集团

  公司公告称全资子公司爱尔拟以1.82亿港元价格收购亚洲医疗集团100%股权,并支付亚洲医疗集团3000万港元用于其收购亚洲护眼有限公司20%股权。此次收购完成后,爱尔将持有亚洲医疗集团100%股权,亚洲医疗集团将持有亚洲医疗服务有限公司80%股权及亚洲护眼有限公司85%股权。

  拟收购标的公司具备眼科医疗优势

  亚洲医疗集团是优良的眼科医疗机构,2015年上半年实现营业收入6459万港元。其控股的亚洲医疗服务有限公司是著名的近视激光矫正手术及白内障手术中心,在有2家眼科诊所,提供近视激光矫正及白内障治疗等手术服务。亚洲医疗集团控股的亚洲护眼有限公司是著名的基础眼检查和医学视光中心,主要提供包括眼面眼底的全面专业眼检及医学配镜服务,目前在拥有5家眼科检查及医学视光中心,2015年上半年实现营业收入3480万港元。

  向内提升业务竞争优势,向外布局国际化战略

  此次并购之后,充分利用双方优势互补,可以快速提升公司现有业务竞争力:①借鉴标的公司成熟的诊所模式及管理经验,为公司未来在医院、诊所建设运营战略提供直接参考;通过标的公司与深圳爱尔眼科医院地理上便利,加快提升公司在华南地区及市场知名度和市场占有率;引进先进的基础眼检和医学视光配镜系统,完善公司现有视光门诊发展模式。②标的公司较强的专家团队和学术影响将对公司未来跨区域学术科研工作产生积极的推动作用;此次并购为公司国际化发展提供相关经验,为后续海外布局打下基础。

  15-17年业绩分别为0.42元/股、0.56元/股、0.74元/股

  公司牢固占据眼科连锁医院龙头地位,短期看业务增长,长期看业务转型和平台化运营。预计15-17年EPS为0.42/0.56/0.74,当前股价对应PE分别为78/58/44,维持“买入”评级。

  风险提示

  并购进度低于预期;投资回报率低于预期;

  研究机构:广发证券

  物产中拓:设立新加坡子公司,贸易服务竖起海外支点

  事件描述

  公司与新加坡五福金属有限公司在新加坡合资设益光国际,注册资本1000万美元,其中公司出资比例为51%。合资子公司主要开展钢材及冶金原材料、有色金属等产品的进出口及转口贸易,并涉及内保外贷、供应链金融、国际贸易平台服务等业务。

  事件评论

  贸易服务竖起海外支点,金融服务顺势而上:新加坡合资子公司益光国际主要经营范围含钢材及冶金原材料、有色金属等产品的进出口贸易业务,这与公司主营业务完全重合,因而公司钢材矿石贸易业务在新加坡就此竖立起海外支点,基于新加坡毗邻马六甲海峡以及国际贸易中转港的区位优势,有效促进公司钢材贸易业务的进出口流转。同时,合作方新加坡五福主营业务为进出口及转口贸易,在国际进出口贸易业务上具有适用经验,因此,公司可借力新加坡五福,在实质推进国际贸易业务过程中可以少走弯,在进口货物保管、货物单证的真实性以及客户维持等经营方面控制住风险敞口。

  另一方面,公司有志将此子公司打造为境外国际贸易供应链服务平台,供应链顺畅流转的必备要素是资金的有序配置,特别是大贸易业务往往伴随着大额的贸易融资行为发生。所以,公司在子公司业务定位上,除了传统贸易业务外,首要考虑到金融服务地积极匹配,业务涵盖内保外贷和供应链金融服务。内保外贷业务海外子公司日常经营资金得到保障,从而也主营贸易业务的正常运转,此外,内保外贷业务的本外币利差套利属性可使业务本身产生一定盈利预期;而供应链金融业务则是对贸易业务供应链上下游开展的针对性融资服务,维持国际贸易业务供应链体系的资金生态稳定。当然,如果大电商发展顺利,不排除公司会借助传统国际贸易业务实现电商平台跨境发展等。

  四面出击,或为化解行业盈利困局:公司除了合资设立新加坡子公司外,近期还合资设立天津中拓,业务布局呈四面出击态势,源头原因或主要是为了摆脱目前钢矿行业盈利困局的掣肘。不过,这两次扩张具体动机应有所差异:一、设立新加坡子公司主要侧重于传统贸易业务的海外延伸,当前国内贸易日益恶化,走出去的海外战略或是实现短期盈利改善的有效手段,毕竟电商业务实现盈利短期内难以兑现;二、设立天津中拓更多侧重于电商布局,为沿海区域的线下建设打下基础性准备,日后待线上线下日益融合,中拓钢铁网的增值服务开展有望对公司盈利结构产生优化作用。

  预计公司2015年、2016年EPS 分别为0.21、0.28元,维持“买入”评级。

  研究机构:长江证券

  三全食品:定增底价下调提供安全边际,当前即是最佳买点

  事项:

  公司对非公开发行预案进行调整。

  平安观点:

  定增底价下调提供安全边际,助推非公开发行审批顺利进行。公司对增发预案进行调整,定增底价由之前的16.47元下调38%至10.15元,发行数量由不超过6812万股略下调至不超过6776万股,相应计划募集金额由11.22亿下调至6.88亿元。公司须于12月20日前对证监会行政许可受理部门提交书面回复意见,之前定增底价与市场价格严重倒挂(高于12月1日收盘价54%),此时下调底价,一方面解决价格倒挂问题,另一方面助推定增审批顺利推进。10.15元价格仅是定增底价,提供较强的安全边际。

  下调募投产能计划,华南支持鲜食项目在广深市场顺利推进。公司募投项目取消原计划的华北产能,变更为华南、西南两个产能建设,计划新建产能也由原来的26.96万吨下调至17.76万吨。华南包含2万吨鲜食产能,可满足广深地区办公室午餐需求。估计2H16可投产,将支持鲜食项目在广深市场顺利推进。

  三全投资逻辑不变:主业利润率将爆发,鲜食机升级在即、半成品扩张可期。正如前篇深度报告所示,我们判断主业利润率4Q15开始大概率回升,主要考虑前期投入效果逐渐积累,3Q15三全前端市场销售重新超越思念,渠道调整负面影响递减,15年龙凤盈亏平衡不再拖累业绩。鲜食三代机升级在即,将新增早餐、饮料等品类,估计16年1月可完成机器设计与生产,春节后可能开始投放,将推动项目可持续发展。长期看公司凭借渠道、品牌、工厂优势进行半成品扩张,符合食品工业化发展大势,具有成长巨头潜力。

  盈利预测与估值:维持盈利预测不变,预计15-17年EPS0.10、0.27、0.45元,同比增3%、159%、68%,最新收盘价对应PE106、41、24倍,15年预计PS2.0倍,低于克明2.6倍、双塔13.7倍PS,以及食品龙头平均4.2倍PS水平。考虑到:主业利润率爆发在即;鲜食机升级将推动项目持续发展;半成品扩张食品工业化发展趋势;公司定增具有业绩动力,维持“强烈推荐”评级。

  风险提示:主业销售不达预期与食品安全事件。

  研究机构:平安证券

  宇通客车:新能源客车累计销量已超1.5万辆,全年将破1.8万辆,超市场预期

  投资要点

  事件:公司公布11月份产销数据快报,11月份共销售客车7221辆,同比增长0.7%;其中大型客车销售3163辆,同比增长10.8%,中型客车销售3198辆,同比下降10.9%,轻型客车销售860辆,同比增长18.1%。1-11月份累计销售客车56696辆,同比增长11.3%;其中大型客车销售22245辆,同比增长2.9%,中型客车销售23446辆,同比增长5.1%,轻型客车销售11005辆,同比增长56.8%。

  点评:

  公司新能源客车累计销1.5万辆,全年将破1.8万辆,大超市场预期。预计公司11月份新能源客车销量3200辆左右,占总销量比例超过40%,单月销量和占比均再创新高。从车型来看,仍以大型客车为主,占比超过70%;从能源类型看,以纯电动为主,占比约60%。1-11月份累计销量超过1.5万辆,全年新能源客车销量1.8万辆是大概率事件。从年初市场预期的1.2万辆,到年中市场预期上调至1.5万辆,再到当前的1.8万辆,公司新能源客车不断超出市场预期,因此四季度业绩也将明显超出预期。

  12月总销量或同比下降,2016年新能源客车渗透率仍将提升。考虑到2014年12月份的高基数,我们判断今年12月公司客车销量可能同比下降,但新能源客车销量仍有望达到3000辆左右。因为公司2015年新能源客车渗透率仅26%左右,2016年将进一步提升,有望达到35%左右。

  盈利预测及投资:我们预测公司2015-2017年的营业收入分别为305.2亿元、324.9亿元和346.5亿元,归母净利润分别为33.9亿元、40.3亿元和43.9亿元,增速分别为29.7%、18.9%和8.9%,对应的EPS 分别为1.53元、1.82元和1.98元,维持“买入”评级。

  风险提示:宏观经济下行导致公客运企业减少新增和更新需求;地方财政紧张减少公交客车采购;新能源客车推广不及预期;海外市场波动较大,需求不及预期。

  研究机构:中泰证券

  龙建股份:潜龙或跃,订单保障业绩、国改及区域战略带来预期

  报告要点

  事件描述

  公司及全资子公司中标北安至富裕高速公工程建设项目若干标段,总金额30.05亿元,工期36个月。公司拟与省市交通运输局和省滦县人民以PPP模式实施赤曹线滦州至青坨营段工程项目,规模24.41亿元,公司拟投资5.61亿元。

  事件评论

  订单存量充裕,试水PPP未来增量:公司屡获大单,目前中标北安至富裕高速建设若干标段总金额为30.05亿元,是去年全年度收入的53.94%。此外公司今年订单情况良好,公司努力开展省内业务的同时积极发展省外业务,省外及国外施工的项目和新中标的项目与去年同期相比有较大增长,为未来业绩提供了充分的保障。另外,此次拟与滦县进行的合作也预示着公司将进军PPP项目,通过此次项目的经验可复制至省内乃至东三省的PPP交通项目中去,迅速扩大业务规模,贡献业绩同时带来稳定收益。

  板块稀缺标的,受益“振兴东北”战略建设:加快东北地区经济结构的转型与升级已提至国家战略高度。在振兴经济政策下,不仅会加快调整区域内产业结构、加速产业升级,更会进一步加大对于交通、水利等公共基础设施项目的投资。公司位于省,是东北地区唯一一家建筑板块A股标的,具有稀缺性,随着政策扶持力度加大以及对振兴东北关注升温,公司有望受益。

  背靠省建设集团,具有国企预期:在国企的加速推进的背景下,公司具有较强的国企预期,目前控股股东为省建设集团,占总股本33.34%,集团下拥有建工集团、设计院等资产,其中龙建桥是集团下唯一上市平台,目前市值38亿具有小公司大集团的属性,国企空间巨大。风险提示:PPP项目实施及收益存在不确定性;公司业务开展资金需求较大。

  预计公司2015、2016年EPS分别为0.04元、0.08元,对应PE173、94,给予“买入”评级。

  研究机构:长江证券

  山东威达公司公告点评:收购苏州德迈科,工业自动化拓展更近一步

  投资要点:

  12月2日,山东威达公告拟通过向特定对象非公开发行股份的方式购买苏州德迈科100%的股权、精密铸造100%的股权及募集配套资金,本次收购进一步增强了公司在工业自动化领域的技术实力及综合竞争力。

  收购德迈科+精密铸造。本次交易共包括三个部分:(1)收购苏州德迈科100%的股权,交易金额为3.65亿元;(2)收购威达集团持有的精密铸造100%的股权,交易金额1.21亿元;(3)募集配套资金1.40亿元(费用约2000万元)。收购德迈科拟募集配套资金7000万元,收购精密铸造拟募集配套资金5000万元。

  苏州德迈科业绩有望保持高增速,市值空间大。苏州德迈科主要从事智能制造系统集成及智能装备业务。工厂自动化业务德迈科服务的客户超过80%以上都为跨国公司在中国的工厂以及国内的顶尖企业,我们认为回款情况会优于3C、家电和一般工业领域;物流自动化业务和机器人及智能装备业务15-16年业绩预计会延续高速增长。公司16年全年有望实现2500元的净利润,显著超过承诺净利润2100万元,考虑到目前二级市场给予工业4.0和智慧工厂板块较高的PE估值,我们采用市值估算方法,预计德迈科16年市值有望达到40亿元。

  精密铸造业绩稳定、协同性强。精密铸造系威达集团全资子公司,公司经营业绩稳定,不存在过高的市场预期,我们估算其15-16归母净利润与承诺业绩基本持平,分别为490万元、790万元,此次公司收购作价1.21亿元,对应15年承诺净利润24.7倍、16年承诺净利润15.32倍,估值属于合理价值区间,16年达到790万元的承诺利润属于大概率事件。

  盈利预测与投资。山东威达15-16年公司本部归母净利润预计为6918万元、7827万元,按照通用设备16年估值,我们给予公司本部+精密铸造16年35倍估值,市值30亿元。目前二级市场给予工业4.0和智慧工厂板块普遍较高的估值,德迈科公司为客户提供真正的整体自动化解决方案,且下游客户多为跨国公司及国内顶尖企业,客户回款情况普遍高于国内其他的自动化解决方案提供商。我们给予德迈科公司16年高于市场平均估值的160倍PE,预计德迈科16年市值有望达到40亿元。综合计算,山东威达16年总市值预计可达70亿元。12月2日收股价11.95元/股,目前总市值50.19亿元,未来还有约40%的上涨空间,完全摊薄后EPS15-17年分别为0.22元、0.26元、0.30元,未来六个月目标价16.68元/股,我们给予买入评级。

  风险提示:宏观经济下行风险、业务整合进度或不达预期。

  华东医药公司公告点评:达托霉素首仿获批,超级抗生素空间广阔

  事件:公司近期发布公告,公司及全资子公司中美华东近日收到CFDA下发的达托霉素药品注册批件和新药证书。

  达托霉素是临床急需品种,公司国内首仿市场空间可期。达托霉素属于临床上的超强力革兰氏阳性菌抗生素,主要用于治疗金葡萄球菌等引起的复杂性皮肤及皮肤软组织感染、菌血症和右侧感染性心内膜炎,与霉素、利奈唑胺等超级抗生素无交叉耐药现象,给MRSA等菌种耐药患者更多的选择。2014年达托霉素全球销售额14.08亿美元,国内样本医院销量87万美元,增速较快,但由于售价较高且未进入医保故用量有限。我们初步做以下测算:国产达托霉素终端售价预计600-1000元/支,每日用一支,用药周期为2-6周,单疗程用药金额2-3万元;根据霉素用量推测,我国适应症患者在十万数量级;在医院内部感染日益严重、抗生素等原因导致的耐药菌感染越来越多的情况下,我们估算达托霉素市场容量10-20亿元,公司作为国内首仿厂家,原研厂商Cubist已被CFDA暂停进口,且拥有良好竞争格局,有望分享5-10亿元市场份额。

  医药工业保持稳定高速增长。公司主力品种降价压力较小,我们预计阿卡波糖前三季度收入增速保持在35%左右,进口替代和渠道下沉稳步推进;预计百令胶囊收入增速30%,供给端仍是主要瓶颈,明年下半年产能情况将得到改善;免疫线平稳增长,预计总体增速在20%,泮托拉唑稳步推广,增速在15%-20%左右;公司在研品种稳步推进,磺达肝癸钠、埃索美拉唑有望在明后年上市,后续糖尿病和抗肿瘤产品研发稳步推进,良好的产品梯队公司中长期稳健增长。

  医药商业转型稳步推进,外延并购有望贡献弹性。我们预计宁波公司代理的玻尿酸前三季度销售额超过1.2个亿,该品种毛利率水平较高,后续有望持续引进代理医美品种;公司医药商业持续探索转型径,从传统商业配送转向2C的大健康服务,有望持续探索医院药房托管、康复养老、健康体验馆等商业模式;定增获批后公司账面现金将进一步充实,短期看公司资产负债率和财务费用有望大幅降低,中期看公司有望继续在美国仿制药领域和大健康领域做外延布局。

  盈利预测。我们预计公司2015-2017年EPS分别为2.76元、3.56元、4.53元,分别同比增长58%、29%、27%。考虑到公司商业转型和外延存在弹性空间,给予公司目标价89元,对应公司2015-2017年PE分别为32、25、20倍。结合当前股价76.30元,给予“增持”评级。

  风险提示。外延并购推进不达预期,药品招标进展不达预期。

  研究机构:海通证券

  金发拉比公司报告:国内婴幼儿消费品行业领先企业,未来将受益于中高档市场扩容、集中度提升

  投资要点:

  公司成立于1996年,是国内最早从事婴幼儿消费品的设计研发、生产、销售的企业之一,专注于0-3岁婴幼儿服饰棉品及日用品领域,全产品线覆盖, 以安全舒适为主要特征。产品定位中高端市场,涉及婴幼儿服饰棉品、婴幼儿日用品以及孕产妇用品等,自有“拉比”、“下一代”和“贝比拉比”三大品牌。公司采用自产、委外、外包相结合的生产方式。销售渠道以加盟与自营相结合,经销为补充,全国终端网点1120家,其中自营店/柜126家(商场联营专柜112家,直营专卖店14家)、加盟店/柜994家(商场专柜648家,其余为专卖店及母婴店专柜)。公司以华东、华南地区的一二级城市作为营销网络发展重点。

  母婴市场前景广阔,中高端婴幼儿消费品市场持续扩容。二孩政策全面放开, 有望带来新生儿数量跳跃式增长;消费升级大背景下,中高端婴幼儿产品迎来发展空间;新兴购物方式兴起,满足消费者多元化需求。上述三大因素推动下,母婴市场有望迎来540-900亿的年市场增量。婴幼儿服装市场是新兴蓝海,行业龙头有望出现。婴幼儿服装的“快消品”属性,以及“安全性” 品质使其相对区分于童装。目前国内婴幼儿服装市场中,销售渠道集中于母婴店、专卖店、电商,然而成熟品牌较少,行业布局相对分散;预计未来伴随着品牌和市场细分时代来临,龙头企业有望出现。

  差异化的产品定位以及在渠道、研发、自有品牌上的提前布局构成公司的竞争优势。公司旗下三大品牌实行差异化定位,“拉比”着重打造中高档婴幼儿消费品品牌,全产品线覆盖;“下一代”定位中档市场,产品种类以服饰棉品为主;“贝比拉比”则以婴幼儿洗护用品为主。公司利用成熟自有品牌和覆盖全国的营销网络优势,积极丰富产品线,大力开拓国内市场,扩大终端网点覆盖面,从而进一步提升市场占有率,增强品牌影响力。

  公司产品针对中高档婴幼儿“穿”、“用”类消费品市场,实现了婴幼儿服饰棉品和日用品的全产品线覆盖。差异化的产品定位以及在渠道、研发、自有品牌上的提前布局构成公司的竞争优势。伴随募投项目营销网络拓展,以及原有店铺提效,预计将支撑后续业绩稳步增长。预计公司2015-17年实现归属于母公司净利润分别为1.03、1.18、1.34亿元,同增8.86%、14.46%、14.33%,对应EPS 分别0.86、0.99、1.13元。考虑到次新股溢价、相关标的稀缺性,以及可比公司16年PE 区间在20x-87x 区间,给予公司2016年80xPE,对应目标价79.01元,增持评级。

  主要不确定因素:新设店铺效益不达预期、内销市场持续疲弱。

  研究机构:海通证券

  精华制药点评:定增收购资产,增强主业

  事件:

  公司向特定对象蔡炳洋、张建华和蔡鹏以发行股份和支付现金模式购买其持有的东力企管100%股权,评估价格6.92亿元。其中2/3向前三个自然人定增1,754.44万股,价格26.28元/股;剩余1/3以现金支付,现金部分来源于向第一大股东南通产控定增265.22万股,募集资金7,800万元,剩余部分自筹资金解决。

  收购资产可大幅提升公司盈利能力

  蔡炳洋、张建华和蔡鹏承诺东力企管2015-2017年扣除非经常性损益后归属母公司的净利润分别不低于5,200万元、6,240万元和7,737.6万元,三年净利润之和不低于19,177.6万元。按照业绩承诺,我们认为并表后归属上市公司净利润将翻倍,可大大提升公司现有盈利能力。

  收购东力企管可丰富公司医药中间体和原料药

  东力企管直接持有东力100%和东力化工75%的股权,东力直接持有东力化工25%的股权。东力企管核心资产为东力化工,主营业务为医药中间体和化工中间体,并购后可大幅提升公司在医药中间体和原料药业务的规模和市场竞争力,推进公司“以特色原料药及医药中间体和新型化学制剂为两翼”的战略目标。

  投资策略

  我们上调预测2015-2017年每股收益分别为0.23元、0.41元和0.60元,对应PE分别为136倍、78倍和53倍。鉴于公司通过并购扩大了业务范围,业绩面临拐点,我们继续给予“推荐”评级。

  风险提示

  中药材价格大幅波动;外延扩张低于预期;新产品研发风险等。

  研究机构:华融证券

  东港股份:彩票布局,电子政策继续受益

  事件

  公司发布公告,与福利彩票发行中心、深圳市思乐数据技术有限公司共同出资设立了非营利性社会组织--山东彩票研究院。研究院开办资金500万元人民币,其中福利彩票发行中心出资166万元,深圳市思乐数据技术有限公司出资167万元,东港股份出资167万元。

  12月1日,国税总局发布《关于推行通过电子系统开具的电子普通有关问题的公告》,决定自2016年1月1日在全国范围推行电子,并认可电子法律效力、基本用途、基本使用等与税务机关监制的普通相同。

  简评

  设立研究院,推动公司彩票领域业务发展。(1)山东彩票研究院主要研究彩票行业现状及发展方向,开展彩票发展理论与发展战略研究,业务范围包括:彩票法规政策研究、市场调研及战略规划、管理与营销培训、咨询与服务以及彩票系统评测与彩票游戏、销售渠道研发等;(2)公司先前在彩票领域布局新彩种研发、手机售彩和自助终端售彩三大业务板块,此次设立山东彩票研究院,从事国家公益彩票发展与开发研究等服务活动,将有利于提升公司彩票游戏的开发和销售相关业务的研发能力和水平,推动彩票游戏、彩票手机端销售和自助终端销售业务的发展。

  电子政策持续落地,公司望长期受益。公司旗下拥有由市国税局授权的电子查验平台瑞宏网,2015年以来在地区累计开据电子1.25亿张,主要用户包括线上电商和部分线下的保险、金融等服务行业企业。此次国税总局文件扩大了电子系统的应用区域范围,确认了电子普通的法律效力,将有利于公司电子业务在更多区域和行业的拓展,公司有望长期受益。电子具有易于保存、节约成本、节能环保等优势,随着技术的成熟和政策的支持,将进入高速发展期。公司作为国内电子供应商中目前的领军企业,未来发展有望受益于行业、政策的双驱动。目前电子业务还处在试点阶段,在试点推广阶段公司不收费,对于大数据应用部分,具体盈利模式尚不确定,但是未来会有较多的方式。

  员工持股,多点发展,信息技术综合服务商战略全面推进。(1)2015年8月1日,公司公告计划向员工持股发布3年期定增,募资2.8亿补充公司的流动资金,为业务转型升级提供资金支持。(2)公司以票证印刷品为基础,发展智能卡、标签、数据处理、个性化彩印等产品,同时积极探索信息服务产业的新领域,推进电子、彩票业务的市场开拓,业务范围由单一制造业升级为跨制造和信息服务为一体的综合产业。整体而言,公司综合服务业务转型战略正全面推进。

  投资:公司主营稳健,且信息技术综合服务商战略全面推进,前景广阔。我们预计2015-16全年,公司净利润额分别为2.08、2.60亿元,同比分别增23.0%、25.2%,对应EPS 0.57、0.71元,PE为72.88、58.21倍。公司目前总股本3.64亿股,总市值159.93亿,维持“增持”评级。

  研究机构:中信建投证券

  (责任编辑:DF010)

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